幸运飞艇号码走势图详细走势:「瘋狂的一天」:隔夜利率創新低 十年期國債收益率劍指2.2%?

最新资讯 2020年04月08日 1:32

「瘋狂的一天」:隔夜利率創新低 十年期國債收益率劍指2.2%?

「瘋狂的一天」:隔夜利率創新低 十年期國債收益率劍指2.2%?

【苏志燮赵恩静结婚】

現券方面♀⌒┊,銀行間現券收益率全線下行∵,10年期國債活躍券190015收益率下行8.5BP報2.505%⊙∴☆,盤中一度跌破2.5%關口π,創2002年6月以來新低∵。資金利率方面π,銀行間存款類機構隔夜質押式回購(DR001)利率報0.78%∴,創歷史新低♂□。因此♂⊿,4月7日亦被市場人士稱為「瘋狂的一天」▽﹡?。

隔夜利率1%甚至更低的狀態可能還將維持一段時間↑↑。「目前海外爭相QE救市〇▽,國內雖暫時保持基本定力▽⊿,但方向仍然同步△∵∟。中期階段內〇,資金面寬鬆大勢難以改變△↑▽。」前述國有大行資金交易員稱π△。

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從歷史經驗看﹡,在貨幣寬鬆周期內⊙,市場利率往往維持低位♂〇。比如2008年為應對金融危機↑♀π,中國央行多次降准降息♂,隔夜資金利率在2008年12月-2009年7月間低於1%♀⊙〇。

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實際上▽♀,近期由於貨幣寬鬆◇⊿∵,市場利率已低於政策利率♂。比如4月7日逆回購利率為2.2%π⊿⊿,但DR007為1.30%♂∴,後者已低於前者90BP↑,出現「倒掛」□▽∵。換言之?□,如果銀行從央行拿到逆回購資金再貸出去∟,是虧損的∵π⊿。

4月7日國債期貨大幅收漲♂♀,10年期主力合約漲0.72%♂,創2月3日以來最大漲幅;5年期主力合約漲0.93%?,2年期主力合約漲0.5%∵♂,均創上市以來新高▽◇π。其中⊿?♂,5年期主力合約盤中觸及漲停↑﹡?,2年期封住漲停﹡△。

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2002年債券市場成熟后♂▽,超儲利率共出現5次下調〇☆▽。華西證券的一份研報稱∴∟,自下調超儲利率后7個交易日後□〇♂,歷次各期限國債收益率全面下行♂┊,其中2008年下行幅度最大⊙,1年期、3年期、5年期、10年期國債收益率分別下行47.5BP、33.1BP、28BP、0.1BP☆﹡〇。

銀行間「低利率」時代來臨「在央行降低超儲利率的影響下▽♂☆,今日銀行間市場資金面更顯寬鬆⊿☆,各機構積極融出◇。早盤起↑♀,隔夜拆借利率債以加權利率大量成交∵♂。」前述國有大行債市交易員介紹◇〇♂,「臨近午盤↑π△,隔夜融出漸少↑◇,機構多關注長期限需求π。午盤后仍延續上午態勢?,整體寬鬆⊿π∵。」

「以往隔夜利率降至0.72%附近∵↑,銀行融出資金的回報不及作為超儲的回報⌒◇。而現在超儲利率降至0.35%↑⊙,意味着隔夜利率的下限也將降至0.35%附近⌒∟∟,遲早會向這個點(0.35%)靠近⊙♂⊙。隔夜利率的下行∴⊿,對短端利率的影響較為直接☆⊿。」前述國有大行債市交易員稱⊙。

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數據顯示◇△,2020年以來∟♂⊿,10年期國債收益率整體呈下行趨勢:由年初的3.15%降至春節后的2.8%左右〇⌒,此後在2.7%-2.9%之間徘徊∴。3月3日美聯儲降息后降至2.52%?↑﹡,此後略有反彈在2.6%左右徘徊⌒﹡。

「下調超儲利率對利率債構成利好□♂◇,短端將率先受益⊙,中長端利率將逐步下行⌒∴,出現回調的概率較小△。」華西證券首席固收分析師樊信江表示□。

中國貨幣網數據顯示∴♂∵,4月7日DR001收報0.78%〇,相比上一交易日下跌21BP▽∴♂,其他期限利率亦有不同程度下降♀☆﹡,顯示資金面十分寬鬆♂⌒。央行4月7日公告稱∵☆,目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平☆,當日不開展逆回購操作◇?。

「這主要受央行降低超額存款準備金利率影響∵♂。這一舉措影響深遠?♂◇,但市場沒有料到▽〇,超出預期〇,所以市場反響大∴∵♀。」 前述滬上國有大行債市交易員表示﹡♀。此前的4月3日△⊿,央行宣布自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率(以下簡稱超儲利率)從0.72%下調至0.35%﹡﹡。

所謂超額存款準備金是存款類金融機構在繳足法定準備金之後∴△〇,自願存放在央行的錢♂?◇,由銀行自主支配♂?﹡,可隨時用於清算、提取現金等需要∵〇。人民銀行對超額準備金支付利息◇﹡,其利率就是超額準備金利率□,這一利率水平亦被認為是利率走廊的下限?▽π。

記者採訪了解到∟,央行下調超儲利率打開了資金利率進一步下行的空間〇┊♂,也給予了市場對低利率長期化更大的想象空間?,從而促使債市走牛♂♂,尤其是中短期利率債☆?。

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利率走低對於債市構成利好♂。數據顯示☆♂,4月7日□∴∟,1年期、2年期、5年期、7年期、10年期國債收益率分別為1.35%、1.79%、2.09%、2.46%、2.53%↑⊿,相比上一日交易日分別下行了26、22、20、14、11BP——短期限債券利率下行幅度更大﹡。

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「今天(4月7日)市場流動性寬鬆♂□〇,資金價格很低△,相比上周又下降很多♂〇。價格太低了△。不適合融出□。」華東省份某農商行資金交易員表示〇,「現在由於流動性比較寬鬆⊙,每個月繳稅繳准因素對資金面的影響已經降低∵∟┊。」

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央行上一次提及超儲利率是在2019年7月9日□◇,當時央行的表述是「今年6月24日至7月5日☆♂,DR001出現低於1%的情況π⊿┊,最低值出現在7月4日♀♂,為0.8431%⊿⌒,處於較低水平↑∴▽,但仍高於超額存款準備金利率0.72%」?﹡。這意味着央行強調超額存款準備金利率是利率下限∴。

DR001自2014年12月15日公布以來☆?,其加權平均利率於2019年年中、年末曾短暫降至1%以下⊿。2020年1月6日再度降至1%以下∟﹡﹡,於4月7日再度刷新歷史新低∵┊。這歸因於央行下調了超儲利率♂。

「在央行下調超儲利率和繼續降准后∵▽□,今天收益率曲線大幅下行◇,尤其是短端利率下行幅度較大∟◇。」前述農商行交易員感嘆稱〇△⊙,「今天是債市瘋漲的一天⊿π⌒。」

「今天債券市場漲瘋了⌒□♂,原以為是高開低走◇♂,結果卻高開高走?〇⊿。」滬上某國有大行債市交易員4月7日表示﹡▽。

交易員繼2016年後再度「擔心起自己的職業生涯」☆。2016年8月﹡,10年期國債收益率跌破2.7%⌒∵,當時某券商發佈報告稱△∴,底部收益率在1.7%-2.1%的區間∴?,被市場人士調侃為「職業生涯還剩100BP」⊿。如今△↑〇,中國10年期國債收益率再次落至2.7%以下(目前為2.53%)♀?π,機構和交易員也在關注其還有多少下行空間∟?。

交易員再愁職業生涯前述農商行交易員介紹⊙,目前掌握頭寸規模大約60億↑□〇,主要用於投資利率債、存單及同業拆借π∴﹡。目前利率債大約投了13億∟〇,春節后陸續有加倉∵△。現在市場利率低∵,利率債又適當加倉⊿。

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在現券市場上◇∴,債券收益率與債券市值成反比:當收益率走低時π♀,債券市值上升□△,債市走牛;反之則是熊市⌒┊♀。期貨市場上◇,4月7日國債期貨大幅收漲:2年期封住漲停〇♂,5年期主力合約盤中觸及漲停↑△♂,10年期主力合約漲0.72%⌒□↑,創2月3日以來最大漲幅?⌒☆。

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